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Los índices son activos, ¿Cómo funcionan?

Durante las últimas dos décadas la inversión en fondos pasivos de acciones (fondos que siguen a los índices de mercado) se ha multiplicado por 17 veces (crecieron 1,600%). El año pasado, esta estrategia de inversión sobrepasó a la inversión en fondos activos (los que intentan ganarle a los índices del mercado) para convertirse en la estrategia de fondos más popular para invertir el dinero.

Existe mucha discusión sobre los beneficios y atributos de cada una de estas estrategias. Los expertos que apoyan la inversión en fondos pasivos (de índices) hablan de mejores costos, transparencia y eficiencia. Los que apoyan a los fondos activos hablan de flexibilidad, especialización y manejo del riesgo.

En el balance de las cosas, los estudios demuestran que, en los últimos 10 años, los fondos pasivos que invierten en los índices de las principales acciones americanas les ganan a los fondos activos el 97% de las veces.

Frente a esta evidencia, queda claro por qué los fondos pasivos han tenido tanto éxito. La clave está en que los índices son hasta cierto punto “activos”, pero sin los costos asociados.

¿Qué es un índice? ¿Cuáles son los principales índices de inversiones? ¿Cómo funcionan los índices?  ¿Los índices son activos? ¿Qué es un fondo pasivo que invierte en índices? ¿Cuáles son las diferencias entre los fondos pasivos y los activos? ¿Por qué los fondos pasivos les ganan a los activos? ¿Qué recomendamos?

¿Qué es un índice?

Es una manera simple de medir como le va a algo (o a un grupo de cosas) y de llevar un registro de su variación en el tiempo.

Existen muchos tipos de índices. En el caso de las inversiones, un índice es un número que representa como le va a un mercado, a un tipo de riesgo, a una industria o a un grupo de inversiones comparten alguna característica.

La mayoría de países donde operan mercados financieros de importancia cuentan con índices que los miden y representan.

¿Cuáles son los índices de inversiones más conocidos?

En Estados Unidos, el mercado más importante de las inversiones en el mundo, están el Dow Jones Industrial Index (más conocido como “el Dow” y que representa a las 30 empresas más importantes), el S&P 500 (más conocido como “el S&P” y que representa a las 500 empresas más grandes e importantes) y el Barclays US Aggregate Bond Index (más conocido como “el Agg” y que representa a todo el mercado de los mejores bonos americanos).

¿Cómo funcionan los índices?

Cada índice tiene una metodología (fórmula) de cálculo particular, pero que se mantiene constante en el tiempo.

El Dow selecciona a 30 empresas representativas en su sector y considera el precio en dólares de una acción de cada una.

El S&P escoge a las 500 empresas más importantes y les da un peso en base a su tamaño (valor total de cada empresa).

El Agg considera los precios de todas las emisiones grandes de los mejores bonos que se negocian en Estados Unidos y les asigna un peso en base a su tamaño (valor total de cada emisión).

Los precios, pesos y valores se combinan para resultar en un solo número (llamado índice), un número simple, y que le permite al inversionista saber cómo le está yendo al promedio de las principales inversiones.

¿Los índices son activos?

En cierta forma, sí.

Si bien la metodología (fórmula) de cálculo se mantiene constante en el tiempo, la composición (lo que tienen dentro) se va ajustando activamente.

A medida que una acción o bono va tomando más importancia en el mercado (o sube de precio) la importancia de esa acción o bono sube también en el índice. Si una empresa pierde importancia o es retirada del índice esto también se ve reflejado de manera automática.

Esto hace que los índices vayan cambiando en el tiempo de manera activa. Un claro ejemplo de esto es que en 1990 el S&P tenía tan solo 6% de su composición en compañías de tecnología, mientras que hoy, el mismo índice tiene casi 30% en compañías de tecnología. Otro ejemplo muy reciente es la acción de Tesla (la empresa de autos eléctricos) que acaba de ser seleccionada para formar parte del índice S&P 500.  

¿Qué es un fondo pasivo que invierte en índices?

Es un fondo que busca replicar el rendimiento de un índice determinado de manera “pasiva” (siguiendo la fórmula del índice).

Un ejemplo es el fondo “SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust” (DIA), que forma parte del portafolio de nuestros clientes. Este fondo busca replicar el rendimiento del índice “Dow Jones Industrial Index” (Dow) y para esto compra las mismas acciones en las proporciones adecuadas para obtener el mismo resultado que el índice.

¿Cuáles son las diferencias entre los fondos pasivos y los activos?

Las diferencias principales son:

  1. Predictibilidad:

Un fondo pasivo es predecible. Sigue al índice y no toma decisiones “diferentes” que puedan resultar en rendimientos diferentes al del índice. En un fondo activo, el manager (administrador) sí toma decisiones diferentes, que pueden resultar en mejores o peores rendimientos que los del índice.

  • Costos de Administración:

Los fondos activos son más caros. Tienen el costo de un manager y un equipo de análisis, que necesitan para poder tomar esas decisiones diferentes, y que hacen que el fondo tenga que cobrar mayores comisiones de administración. Los fondos pasivos se limitan a replicar la composición de los índices y por lo tanto funcionan con equipos mucho más reducidos y eficientes, resultando en ahorros significativos y costos que son una fracción de los de los fondos activos.

  • Costos de Actividad:

Los fondos activos compran y venden con frecuencia para tratar de ganarle al mercado. Esto genera mayores costos de operación. Los fondos pasivos siguen la composición de los índices por lo que realizan menos operaciones de compra y venta, resultando en ahorros importantes de largo plazo.

¿Por qué los fondos pasivos les ganan a los activos?

Porque, a la larga, los costos de los fondos activos superan las ganancias marginales de la actividad. Y porque ningún manager activo le gana consistentemente al promedio del mercado.

La actividad acarrea costos, de más operaciones y de equipos más caros. La actividad acarrea riesgos, de darle la contra a la inteligencia colectiva del mercado.

Cuando se combinan esos dos factores, el resultado es que, en diez años, el 97% de las veces ganan los fondos pasivos de acciones.

¿Qué recomendamos?

Sugerimos invertir en fondos pasivos que siguen a los principales índices de mercado. Recomendamos hacerlo a través de ETFs (fondos negociados en bolsa) que son fondos eficientes (costos muy bajos), líquidos (puedes entrar y salir cuando quieras) y transparentes (composición y precio cierto).

Recomendamos no especular. Al invertir a través de fondos de índices pasivos ya estas participando de las principales inversiones del mercado. En el largo plazo está comprobado que los inversionistas que especulan no solo no le ganan al mercado, sino que, en la mayoría de los casos, se terminan equivocando y pierden.

Recomendamos mantener un portafolio conservador invertido principalmente en las acciones y bonos de las mejores empresas de Estados Unidos, país que ha demostrado consistentemente su capacidad para cuidar y hacer crecer el dinero.